导语;今日两市低开高走，沪指再度站上3000点大关，煤炭、钢铁等供给侧改革主题表现抢眼。国企改革以及供给侧改革板块持续强势，煤炭钢铁等传统产业未来的改善空间在哪里?供给端会怎也收缩?国企改革持续推进下，煤炭行业下半年会有有哪些亮点值得关注?

 

　　1前7 月煤炭去产能近1 亿吨，完成全年目标38%，去产能加速推进

 

　　8 月4 日钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作会议上指出，前7 个月煤炭去产能完成全年任务的38%，按全年2.5 亿吨的总量计算，已退出产能9500 万吨(占全国有效产能2%)，其中7 月单月退出产能2300 万吨，较上半年月均退出量1200 万吨显著提升。按此前发改委要求，各省区在7 月30 日前编制完成退出产能项目及任务量的时间进度表，力争在11 月底前完成煤矿退出任务，因此，我们认为8-11 月才是煤矿退出的高潮，按目前的进度，未来4 个月产能仍将有4%的进一步收缩，去产能进入加速推进时期。

 

　　2市场化债转股将从煤炭钢铁始，企业盈利积极性将有望改善

 

　　《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务处臵的若干意见》中指出，政府将对资产负债率较高、在国民经济中占主要地位的钢铁煤炭骨干企业，支持AMC 和地方AMC，按照市场化、法治化的原则，开展债转股工作。这印证了我们在4 月初的报告《债转股——煤炭盈利改善的又一催化剂》中认为债转股更多针对煤钢行业的观点，我们认为，债转股将带来企业盈利改善的积极影响。过去煤炭国企往往由于管理层与股东利益不一致，不重视绩效和市值。但若推行债转股，在转股对价的确定上，需要对公司价值进行评估，为减少股权的稀释，企业将更有动力改善经营效率，提升下属上市公司的市值。更重要的是，目前国企的负债率都在70%左右，一旦提升市值失败，很可能面临地方国资丧失控股权的风险，因此，债转股有望带来企业管理绩效和市值的提升。

 

　　3山西筹组CDS，为煤企增信并扩大债券融资，煤企财务成本降低可期。

 

　　山西省由金融办牵头筹组CDS，拟参照中债信用增进投资股份有限公司模式组建“山西版”信用增进投资公司，为煤企增信扩债券融资，将是第一家省级开展CDS交易的企业。我们认为，叠加前期山西副省长带队为山西煤企发债路演，体现了山西省化解煤炭企业资金压力的动力与决心，这一系列动作将有助于山西企业财务成本的降低，也为其他省份做出表率。

 

　　4港口煤价向上突破460 元/吨，秦港库存再创新低

 

　　上周煤炭板块上涨1.07%，跑赢沪深300 指数1.03pct。截至上周五，秦港5500 大卡动力煤价格上涨至461元/吨，周环比继续上涨逾2%，7 月以来累积上涨62 元，涨幅近16%。产地方面，内蒙及山东地区动力煤价格继续上涨4%~10%，山西古交地区焦煤市场价出现上涨，涨幅近2%。库存方面，上周末秦港库存降至266 万吨(周环比-5%，年同比-60%)，再创新低。焦煤及焦炭库存小幅回升，但依旧维持低位。下游方面，上周沿海六大电厂日均耗煤74 万吨(周环比+3%，年同比+4%)，库存1112万吨(周环比-5%，年同比-17%)。山西及河北二级冶金焦价格较7 月底继续上涨3%~4%，7 月以来已累计上涨60~120 元/吨。

 

　　5投资策略

 

 

　　投资策略：未来两月需求有望较6、7 月好转，周期板块都有机会，煤炭淘汰落后产能将带来成本下行且煤炭价格或继续回升，目前板块整体处于震荡调整时期，前期个别涨幅较大的标的已出现较明显回调，建议逐步配臵。个股建议关注：冀中能源，潞安环能，西山煤电，兖州煤业，中煤能源，陕西煤业;另外，根据国资平台控股、焦炭涨价、股价涨幅较低等角度可适当关注：*ST 新集，上海能源，开滦股份，郑州煤电。

文章摘自《吴杰团队》

图片来源：找项目网

煤炭 供给侧改革