近期，央企改革步伐进一步提速。截至目前，“1+N”顶层设计体系中的配套文件已出台17个，央企改革试点扩大至10项涉及21家中央企业，央企数量也减少至103家，多家央企明确改革路线图。业内专家指出，根据国资委此前的规划，年内央企户数有望整合到百家之内，混改试点及员工持股试点也有望年内启动。

 

　　广发证券认为，从改革试点推进的方向来看，目前央企改革集中在“浅水区”的改革，包括资产证券化、央企合并重组、高管选聘、业绩考核和薪酬管理职权等，而对“深水区”的改革，包括在混合所有制改革、员工持股等方向，政策推行的力度和速度仍有待加强。其中，央企第二批改革试点启动或是一次“新契机”：一方面，央企资产证券化、合并重组等有望加速推进;另一方面，混合所有制改革和员工持股改革“两重门”亟待跨越，后续运营效率领域的改革是更值得重视的方向。

 

　　六家首批央企改革试点央企分别是：1.中粮集团、中粮生化、中粮地产。2.国投公司、*ST中鲁、国投电力、国投新集、国投安信。3.中国建材集团、中国巨石、洛阳玻璃、瑞泰科技、方兴科技。4.国药集团、国药股份、天坛生物、现代制药。5.新兴际华集团。6.中节能环保。

 

　　相关概念股：

 

　　中国巨石：收购资产进度超预期，首选中复连众打开战略新蓝图

 

　　公司发布公告，拟以现金方式收购由DOUBLETALENTLIMITED(嘉传有限公司)、GSAEOLUSHOLDINGLIMITED、GSAEOLUSPARALLELHOLDINGLIMITED以及连云港中科黄海创业投资有限公司持有的中复连众合计26.52%股权，对价7.61亿元。

 

　　中复连众是中复集团的控股子公司，实际控制人是中建材集团，与中国巨石为同一实际控制人。中复连众是国内规模最大、全球前三的兆瓦级风机叶片制造企业，拥有国内最为齐全的兆瓦级叶片产品，叶片运行维护经验丰富。中复连众2016年一季度净利润为2867万元，考虑到一季度是行业传统淡季，保守估计今年净利润2.5亿元，交易价格对应今年PE仅11.5倍，增厚EPS0.01元。中复连众主导产品是玻纤的重要下游，此次收购中复连众股权使得公司下游产业链得到实质性延伸，业务整合水平进一步提高，加快了公司产业集群化进程。

 

　　继8月23日公告中建材与中材集团重组获批，时隔一个月再度传来公司整合的新消息，作为中建材的三级子公司，进度已超预期。2015年以来，中国巨石已经由原来的玻纤纱单一业务逐渐向上下游延伸拓展，认为公司战略发生了新变化，不排除向新材料、复合材料方向外延。纵观中建材与中材集团旗下资产，除了中复连众，中国建材还拥有中复神鹰、中复丽宝第、中复西港等资产，涵盖新材料、复合材料领域，同时中材集团旗下众多优质资产可供无偿划转，公司未来资产整合想象空间仍然较大，对优质资产的整合还有助于提升公司估值。

 

　　玻纤行业正处在高景气时期，公司处于盈利最佳的上游环节，高成长有望持续。公司拥有玻璃纤维产能超过125万吨，2014年以来，玻纤行业持续较高景气，供需格局好转，公司主要产品玻纤纱销量增长较快，过去三年净利润复合增速达到53%，显示出较强的成长性，认为今年业绩有望延续高增长。

 

　　预计2016-2018年公司实现营业收入78.27、86.69、90.81亿元，实现归母净利润16.04、19.06、21.19亿元，对应EPS为0.66、0.78、0.87元(暂不考虑本次收购对公司业绩的影响)。当前股价对应动态PE分别为17X/14X/13X。

 

　　现代制药：业绩进入调整期，期待整合后恢复

 

　　处于业绩调整期，期待整合及新产品上市后恢复，维持增持。辅助用药限制等政策影响和海门原料药子公司的持续亏损，公司业绩仍处于调整期，下调盈利预测2016~18年EPS0.7(-0.2)/0.8(-0.25)/0.94(-0.35)元。公司整合集团化药资产处于推进中，预计4季度完成，若考虑并购整合及增发摊薄影响(不考虑融资)，盈利预测为2016~18年EPS1.09/1.20/1.35元。公司成为国药化学制药平台后，品种资源将大幅扩展，加上自主研发储备，有望逐步恢复增长，维持增持评级。考虑国药集团制药平台的资源整合价值，给予2017年49X，目标价38.93元。

 

　　部分品种调整致业绩调整，核心品种继续增长。限抗、辅助用药限制等政策影响，加上销售调整，焦作容生和中联药业上半年业绩大幅下滑导致整体业绩承压。母公司核心品种继续保持稳定增长，其中硝苯地平控释片增长约13.9%，延续平稳增长趋势。天伟子公司受益原料药提价，净利增48%，已获批尿促卵泡素制剂批文，处于生产认证阶段，2017年有望开始销售。原料药方面，原料药整体转移至海门原料基地，部分品种停产，上半年亏损4293万元，对业绩拖累较大，后续影响将减少。

 

　　化药平台优势突出，整合继续丰富产品系列。公司作为国药系下化药平台，目前整合处于推进阶段，预计4季度完成并表。公司品种资源得以大幅扩展，同时对接大股东的研发资源优势，未来有望逐步培育出更多增长点，同时国药集团持续推动制药资源整合，未来业绩有望逐步恢复。

 

　　国投电力：中报业绩低于预期，多元布局下后续装机提升可期

 

　　公司公布2016年半年报，业绩下滑低于申万正增长的预期。2016年实现营收131.39亿元，同比减少11.98%;归母净利润14.86亿元，同比减少39.33%。EPS0.2190元/股，同比减少39.33%。

 

　　火电业务量价齐跌，公司电力收入下滑12.14%。上半年公司完成发电量511.62亿千瓦时，上网电量497.91亿千瓦时，同比去年分别下降1.97%和1.77%。上半年公司主营业务电力收入12.96亿，同比下降12.14%。2016年1月上网电价下调加之电力供需失衡，报告期公司平均上网电价0.306元/千瓦时，同比降低0.033元/千瓦。业绩低于预期的重要原因在于曲靖公司发生违约，公司对尚未解除的担保责任全额计提了预计负债，直接影响当期利润5.35亿元。

 

　　水电景气，火电有所回落，后续装机提升仍有空间。报告期内水电设备利用小时数1995小时，同比提高24小时。火电设备利用小时数1914小时，同比降低276小时。公司总体控股企业设备利用小时1883小时，仍高于全国平均利用小时86小时。根据规划，公司已核准及在建控股装机1304.8万千瓦，占已投产控股装机容量的47.89%，公司装机规模将持续增长。

 

　　英国海上风电项目收购落地，进军海外市场。公司完成海上风电收购项目并进行交割，以1.854亿英镑收购RNEUK100%的股权，并承诺收购完成后由RNEUK下属的RBL对Beatrice海上风电项目进行不超过2.5亿英镑的后续投入。RNEUK持有位于苏格兰北部东海岸Beatrice海上风电项目25%股权及InchCape海上风电项目100%股权。两个风电项目设计容量分别为588、598MW。此外公司还通过收购云顶集团的LLPL42.1%股权，间接获得印尼万丹火电项目(660MW)40%的股权，多元化扩张海外市场。

 

　　参股赣能贡献8600多万投资收益，战略切入江西市场。16年2月公司已完成赣能股份定增认购，锁定期3年，持股33.72%，上半年赣能实现归母净利润2.56亿元，同比下滑4.17%，为公司贡献投资收益8630万元。认为公司战略性切入江西市场，结合双方的项目资源和资金实力，可实现共赢。

 

　　投资评级与估值：结合公司中报业绩，下调公司16-18年归母净利润预测为43.73、50.31、55.29亿元(原本为54.8、58.6和64.7亿元)，考虑公司取消增发方案，EPS分别为0.64、0.74和0.81元/股，对应PE分别为11倍、9倍和9倍。认为，雅砻江为公司带来持续稳定现金流，战略投资赣能股份、布局售电市场，公司战略转型进入海上风电领域，联手跨国集团进入东南亚投资，公司估值较低。

 

文章摘自2016年10月14日《证券市场周刊》

图片来源：找项目网

央企改革 混改 员工持股