分类分层试点推进

 

　　2015年，国务院对推进国企混合所有制改革做出了战略部署。2016年是混改元年，第一批试点的混合所有制改革项目诞生。2017年又陆续公布了第二批、第三批试点企业名单，混合所有制改革加速推广。在本轮混合所有制改革中，聚焦垄断领域的央企集团，触及改革的“深水区”，以提高国企混改的质效，总体上呈现出以下一些亮点：

 

　　规模上，前所未有;

 

　　层级上，分层推进;

 

　　行业上，分类试点。

 

　　混改的两种模式

 

　　按照推进思路划分，国企混合所有制改革的模式总体归为两种，一种是集团层面的自上而下模式，另一种是子公司层面的自下而上模式。

 

　　自上而下模式

 

　　国企自上而下的混改模式，是在国企集团层面引入外部资本，通过外部股东“就位”促使国资股东“归位”，进一步健全董事会为核心的公司治理机制。

 

　　国企集团采用此模式推进混合所有制改革，更多是希望摆脱“一股独大”下国资股东对国企集团的完全控制，突破传统国企的体制束缚，通过上行下效，形成统一政令、高度协调的运行机制，提高集团的效率。

 

　　自下而上模式

 

　　自下而上的混改模式，一般是在国企集团下属的某个子公司引入外部资本，外部股东通过多种形式参与董事会决策和日常经营管理，推动企业建立市场化的体制机制，从而提高运营效率，提升企业竞争力。同时，通过子公司的混合所有制改革，形成倒逼机制，促使集团层面推进经营机制和管理模式的改革，并促进集团内其他业务专业化、市场化的转型发展，从而对集团发展形成支撑。本轮国企混改主要是从这种模式开始，在央企中，中国建材、中国医药、中国石化、中粮等央企集团均在此模式下进行了探索。同时，此模式在地方的探索中，以广东省最具代表性。

 

　　股权多元化的路径差异

 

　　国有企业不管推行的是自上而下还是自下而上的混改模式，都需要首先实现股权多元化，再推动公司治理机制进一步健全，最终达到提高国有企业的运行效率以及效益的目的。此前几轮产权转让式的国企改革，造成了大量国有资产流失，因此本轮国企混改的文件精神很明确，即不进行存量交易，只做增量，即通过增资入股模式实现股权多元化。具体方式有以下几种，分别为上市、引入战略投资者、重组、新设公司、员工持股和股权激励等措施。但是，并不是这些股权多元化路径均适用于所有的国有企业，主要根据各国有企业所处行业、行业发展阶段、以及是否上市为依据，选择合适的股权多元化路径。包括：

 

　　通过上市实现股权多元化;

 

　　通过引入战略投资者实现股权多元化;

 

　　通过重组实现股权多元化;

 

　　通过新设公司实现股权多元化。

 

　　此外，员工持股和股权激励也能够使企业股权多元化，但是股权出让比例一般较低。

 

　　高质量实现混合所有制改革的建议

 

　　在中国经济由高速增长向高质量发展阶段迈进的过程中，国有企业要想成为世界一流“新国企”，为经济发展注入新的动能，必须高质量实现混合所有制改革，做到以下四个审慎。

 

　　通过对企业自身面临的经营环境进行评估，审慎选择混合所有制改革的方式。企业在进行混改之前，一定要全面的从外部经济环境、产业环境、经营情况和内部管理等多个维度进行评估分析，找出企业面临的核心问题，哪些可以通过混改得到解决，从而选择混改的模式。选择混改模式最基本的标准是要有战略意义，混改后能够提高企业的经营活力、效率和市场竞争力。

 

　　权衡外部投资者对企业的利弊，审慎选择战略投资者。当国企尤其是涉及重大战略安全领域的国企资本结构发生改变时，在引入何种股东方面，要审慎甄别，仔细推敲，既要考虑其行业性质、行业领先地位、技术能力和品牌价值，同时更要考虑其企业的股权结构，发掘这些企业的股东背景，权衡引入这些战略投资者给企业带来的利与弊。

 

　　针对不同行业特点，审慎评估让渡股权比例。根据国有企业的战略需求，以及混改企业的行业特点，须经过综合权衡和充分论证，确定允许民营资本持股的比例。既要保证股权适当充分的多元化，又要保证国有资本的控制能力与战略驾驭能力，还要保证民营资本能给企业带来正面效应。如果混改后企业的效益得不到提升，则失去了国企混合所有制改革的初衷，也失去了把国有资本做强做大的初衷。对于主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业的国有企业，引入民营资本参股，保证国有资本控股。对于主业处于充分竞争行业的国企，可尽可能扩大民营资本的持股比例，给予民营资本充分的话语权，充分发挥其反应快、决策灵活等优势。

 

　　为体现民营资本的决策权，审慎设计公司治理机制。国有企业完成混合所有制改革后，尽力避免国有资本仍然“一股独大”、决策机制固化的现象。需要给民营资本预留适当比例的董事会席位，并保证其在公司治理中的决策权，以达到改善国有企业法人治理的目的。即使国有资本绝对控股，民营资本参与比例较低，应将授予民营资本在某些方面的特别管理权体现在公司章程中，如人事管理、绩效考核等。

 

 

　　来源：中美嘉伦管理咨询

图片来源：找项目网

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