国资管理体制层面，从“管资产”向“管资本”转型，厘清政府与市场、企业之间的关系，实现政企、政资分开、所有权与经营权分离：政府由过往的“行政主管”变为“出资人”，所持国有资本(股权)具有流动性，可在市场交易、运作;国企通过引入各类所有制资本、战略投资者，实现股权多元、产权明晰、流转顺畅。

 

　　供给侧结构性改革层面，发展混合所有制经济、推动国企混改的内涵实质在于“(通过)制度供给——(促进)资本融合——(推动)要素效率提高——(形成)产业结构调整与有效供给释放——(实现)经济可持续增长”，进而产生良性互动。

 

　　新发展理念层面，通过国企混改形成“全民受益，多方共赢”的普惠共享“共合经济模式”。

 

　　国企混改的两种路径

 

　　综合以上，国企混改的市场化路径应围绕以下两方面进行：

 

　　第一，借助产权市场等资本市场平台引入“新资本”。混改本意在于通过外力将国企推向市场，使其成为真正的市场主体。因此，采取市场化路径、借助产权市场等资本市场平台来为国企引入“新资本”、战略投资者，实现国资管理体制从“管资产”向“管资本”的市场化、资本化方式转型，便成为不二选择。

 

　　在引入资本方面，产权市场、证券市场均较为“规范成熟、公开透明”，而众多非上市公司主要是在产权市场进行公开挂牌交易，通过引入各类非公资本，从而达到“以增量股权促国企存量股权结构优化”、推动产权流转顺畅等效果。

 

　　第二，外部引入资本与内部员工持股并举。国企混改引入“新资本”的简单易行方式：一是通过增资扩股从外部引入非公资本，二是企业内部员工持股，采取增资扩股、出资新设等。

 

　　外部引入资本，更多侧重于“增资、引战”，属典型的投融资模式。而内部员工持股，则更注重于构建激励约束机制：将企业发展与个人利益挂钩，试图解决所有者缺位问题，核心是调动员工积极性，形成有效的约束和激励。

 

　　混改的三点建议

 

　　第一，确保国有资产不流失的关键在于以“公开竞价”方式转让国有产权。要确保国有资产保值增值，防止流失现象发生，无论国有产权是通过产权市场还是证券市场进行转让，关键都在于选择“公开竞价”方式来进行，以充分发挥多层次资本市场“发现和公平确定价格”的功能。

 

　　第二，强化国企混改绩效的市场检验。作为市场主体，已完成混改的企业应建立以注重“经营业绩、混改效果”为导向的绩效考核机制，健全国企混改经营业绩考核办法和责任追究制度，以确保企业国有资产安全运营和保值增值。与此同时，还应通过产权市场、交易机构定期发布《混合所有制企业经营业绩考评报告》。

 

　　第三，员工持股应采用“绩效股”模式。员工持股采取动态化管理的“绩效股”模式，实行绩效考核，按“效”行权，有进有退：绩效股对应的是持股员工为企业做出的“绩效贡献”，属于增量资产部分;与企业经营业绩、国有资产保值增值等相关考核指标直接挂钩，根据具体动态变化进行定期考核;由产权市场对混改企业员工所持“绩效股”进行托管，即产权交易机构设立“托管部”，按照混合所有制企业的经营业绩报告，定期发布绩效股的动态信息。而在引入新的非公资本中，内部员工与外部战略投资者增资持股、同时进入，增资价格完全相同，从而将内部员工、混改企业与外部战略投资者的权益“捆绑在一起”，使新老股东、参与各方成为“利益共同体，行动一致方，战略合作者”。

 

　　（文章来源：国资报告）

图片来源：找项目网