中银国际研究公司董事长曹远征对记者表示，区别于上一轮行政驱动的债转股，这轮债转股遵循的市场化原则，项目落地较慢不是件坏事，因为银行会对推出的大量债转股项目挑挑拣拣，综合判断项目是否有转股的价值。

 

　　兼并重组降杠杆显效

 

　　除了经营层面的改善，国企加大兼并重组力度，也能帮助国企去杠杆。今年3月份，国资委主任肖亚庆介绍，中央企业一共102家，目前总负债率为66.6%，比去年下降0.1个百分点。其中，负债率超过80%的共有12家，超过85%的有4家，而这4家当中的两家，即中国铁物和中钢已完成重组，负债率下降到70%以下。

 

　　随着国企混改、债转股的推进，部分国企杠杆有所下降。如今年2月底，宝钢对武钢完成吸收合并，综合作用下新宝钢股份今年上半年资产负债率约54.5%，较上年末下降0.9个百分点。

 

　　宝钢股份公报中表示，“宝武整合”工作进展良好，协同效果初见成效。之所以利润大幅回升，得益于去产能的推进，钢铁行业运营环境明显改善，也是公司抓住市场回暖的契机，全方位削减成本，同时提高劳动效率的结果。

 

　　文宗瑜表示，全国情况来看，资产负债率从高到低分别是央企、地方国企、民企、外资企业，这跟国企经营思维、管理模式有关。国企尤其是央企，从2003年以来，经营思路是做大规模，扩规模最快的方式就是加杠杆，央企控股的上市公司也受这种经营管理思维影响。

 

　　据上市国企数据发现，央企和地方国企行业负债率差异较大，央企资产负债率在70%以上的行业包括家用电器、建筑装饰、房地产、机械设备、商业贸易、公用事业;而地方国企负债率70%以上的行业包括建筑装饰、房地产、钢铁、综合——建筑装饰、房地产负债率相对较高。

 

　　文宗瑜指出，公司资产负债率高低，取决于所处行业，也跟公司发展阶段和业务结构有关。相对而言，轻资产的行业杠杆率可以高一些，比如商业贸易、建筑装饰类，因为资金周转速度较快。

 

（文章摘自2017年9月4日《中国证券网》《21世纪经济报道》）

图片来源：找项目网

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