二、系统化原则

　　结构设计通常要涉及六个大的方面：

　　第一，法律：包括购并企业所在国家的法律环境(商法、公司法、会计法、税法、反垄断法等)、不同购并方式的法律条件、企业内部法律(如公司章程等)。

　　第二，财务：包括企业财务(资产、负债、税项、现金流量等)和购并活动本身的财务(价格、支付方式，融资方式、规模、成本等)。

　　第三，人员：包括企业的高级管理人员、高级技术人员、熟练员工等。

　　第四，市场网络(营销网、信息网、客户群等)。

　　第五，特殊资源：包括专有技术(Know一How)，独特的自然资源、政府支持等。

　　第六，环境：即企业所处的「关系网」(股东、债权人、关联企业、银行、行业工会等)。

　　这六大方面中，法律和财务通常是结构设计的核心。事实上，在有些收购活动中，人员、市场或专有技术亦可能成为结构设计的最关键内容。

　　例如 1989 年底，中国航空技术进出口公司收购美国西雅图 MAMCO 公司旗下一家生产商用飞机配件的企业，因财务设计较好，双方很快签约，但不久，该交易被美国政府所属的外国人投资调查委员会以涉及尖端技术为由，引入「危及国家安全」的法案，予以否决，并强迫中航技出售已购得的股票。

　　又如一家日本公司收购一家有政府订货的美国公司，但因对此特殊「资源」未做深入调查、买后方知，该公司必须为 SCORP(小型企业)才能承接政府合约，但外国企业任股东的公司不符合「小型企业」的资格。因此，并购后该公司不但使特殊资源(政府订货)消失，且还可能要赔偿对政府的违约金。

　　三、创新原则

　　企业并购如同定做异型服装，千差万别，由此决定结构设计是具有挑战性的工作，企业参与并购的目的各不相同，目标企业的状况各异，不同国家、地区、行业的企业所处的法律环境亦存在很大差异，加之许多企业对并购具有高度防备，因此，结构设计中创新就显得尤为重要。

　　所谓创新就是在复杂的条件约束下，找出买卖双方的契合点，或在现有的法律结构的缝隙中寻找出实现并购的最佳(最经济、最易实现)途径或构建反并购的屏障。事实上，目前存在的多数并购模式或反并购模式都是既往期投资银行专业人员在结构设计中创新的结果，如间接收购、杠杆收购、表决权信托以及反收购中的「毒丸」(Poison Pill)计划、死亡换股(Dead Swap)、财产锁定(Assets Lock-up)等等。

　　四、稳健原则

　　并购活动通常是企业经营发展中的战略性行为，其成败得失对交易双方均有重大影响，甚至决定公司的存亡。因此，投资银行作为企业的经纪人或财务顾问，在帮助企业设计购并结构方案时，一定要把握稳健原则，把风险控制到最低水平。

　　一般而言，战略性并购活动属于处心积虑之行为，往往处置慎重，考虑周详，务求圆满成功。

图片来源：找项目网

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