公司发布员工持股及激励基金计划草案

1)员工持股草案： 公司拟使用已回购股份约 330.1 万股(占总股本0.26%) 实行员工持股计划， 此次参与总人数不超过 485 人， 包含董事、监事及高级管理人员 13 人，购买价格为 37.07 元/股(不低于公司回购股份均价 74.13 元/股的 50%)，锁定期 12 个月、存续期 5 年; 2)激励基金计划草案：激励基金拟以当年净利润增量的 15%计提(设立约束条件，当年业绩完成度超过 90%时酌情计提，完成 100%及以上时予以计提)，分配方式为董监事和经营层高管占比 70%、 其他人员及核心骨干占比 30%。

员工持股计划深度绑定员工利益，利于公司长期发展

员工持股计划草案颁布，公司混改迈出重要一步。此次计划涉及面较广(总人数不超过 485 人)， 其中董事、监事及高级管理人员 13 人合计认购比例为 16.9%，购买价格为 37.07 元/股且锁定期 12 个月，激励力度较大。 此次员工持股计划深度绑定员工利益， 利于公司长期发展。

激励基金计划强化“做增量”思维， 激励力度大提升业务骨干积极性

激励基金是员工激励中与长期业绩挂钩的奖励部分，激励基金在约束条件下拟以当年净利润增量的 15%计提，强化员工的“做增量”的思维，计提比例较大有望大幅提升业务骨干的积极性。 参照公司此前发布的《 董监事等核心人员薪酬与考核管理办法(草案)》， 激励基金全部留作基金池，用于未来董监事等核心人员跟投公司新兴项目、上市公司股票增持、股权激励或员工持股出资等事项，为公司长期发展奠定重要基础。

盈利预测与投资建议

公司是国内稀缺品牌中药龙头企业之一， 品牌、管理能力突出， 国企混改后有望突破发展瓶颈。此次公司发布员工持股及基金激励计划草案有望激发经营活力，混改迈进重要一步，我们预计 2019-2020 年公司 EPS 分别为 2.86/3.15/3.48 元/股。 参考业内可比公司估值 2019 平均 PE34X，公司合理价值为 97.24 元/股，维持“买入”评级。

风险提示

政策不稳定风险;国企改革后机制不稳定风险; 产品老化导致收入增速下降风险; 员工持股及激励基金计划草案仍需股东大会审议。

来源:Dword

图片来源：找项目网

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